一 航空航天（tiān）鈦材需求帶動高端鈦材需求，鈦材（cái）需（xū）求結構持續優化

業績回顧：盈利增速遠超收入（rù）增速（sù）

高（gāo）端鈦材3家重（chóng）點上市公司統（tǒng）計（jì）數據：2020年，營業（yè）總收入84.80億（yì）元，同比（bǐ）增長 11.0%；歸母淨利潤總和8.13億元，同比（bǐ）增長76.8%；扣非歸母淨利潤總和6.56億（yì）元，同比增長83.4%。2021年第一季度，營業總收（shōu）入22.09億元，同比增長32.1%；歸母淨利潤 總和2.55億元，同比增長（zhǎng）321.4%；扣非歸（guī）母淨利（lì）潤總和2.33億（yì）元，同比增長（zhǎng）397.8%。2020 年和2021年第一季度盈利的（de）增速（sù）都遠超同期（qī）收入增速。

估（gū）值（zhí）情況：

高端鈦材3家重點上市公司估值情況：截至2021年6月11日，PE（TTM）均值54倍、 中值52倍；預測PE（2021）均值46倍、中值45倍。

高端鈦材簡介

鈦具有熔點高、比重小、比強度（dù）高、韌性好、抗疲勞、耐腐蝕、導熱係（xì）數低、高低 溫度耐受性能好、在急冷急熱（rè）條件下應力小等特點（diǎn），其商業價值在二十世紀五十年代開始被人們認識，鈦多與鐵、鋁、釩或鉬等其他元素造成造出高強度的輕合金，被應用於航空、航天、軍工等（děng）高科技領（lǐng）域。隨著鈦不斷向化工、石油、電力、海水淡化（huà）、建築、 農產（chǎn）食品、醫學、日常（cháng）生活用品等行業推廣，鈦金屬日（rì）益被人們重視，被譽為“第三金屬”、“太空金屬”、“海洋金屬”和“萬能（néng）金屬”，因其是提高國防裝備水（shuǐ）平不可或缺的重要戰略物資，又被稱為“現代金屬”和“戰略金屬”。

鈦合金可分類：

根據組織結構和成分，鈦合金可分為α鈦合金、β鈦合金以（yǐ）及α+β鈦（tài）合金。中國（guó）以金屬（shǔ）材料牌號（hào）的字頭TA、TB、TC分別表示α、β以及α+β鈦合（hé）金。

根據物理形式狀態， 鈦合金可分為板材、帶材、棒材、管材、絲（線）材、型材、 鑄件和鍛（duàn）件等（děng）。

鈦材（cái）的生產工藝主要是先對海綿鈦熔鑄加工，製（zhì）取鈦錠，再對鈦錠（dìng）進行鍛（duàn）造，擠（jǐ）壓（yā）， 紮製或拉伸（shēn），得到（dào）可（kě）供下遊（yóu）使（shǐ）用的鈦或鈦合金棒材、管（guǎn）材、板材、餅材、環材等製品。鈦材成（chéng）材率低，加工過程中產生大量廢屑殘料，致使生產成本較高。目前，我國1 噸鈦材約需要1.7 噸（dūn）海綿鈦原料。

鈦加工材的生（shēng）產（chǎn）主要集（jí）中於中（zhōng）國、美國、俄羅斯（sī）、日（rì）本等國。2010 年，我國超越（yuè）美國成（chéng）為世界第一大鈦材生產國，但（dàn）我國大部分鈦材都應（yīng）用於工業領域，技術含量相對 不高，而美國主要是航空鈦材等高端鈦材。2018年我國鈦材產量高達6.34萬噸，同（tóng）比增長14.42%。

二 航空航天鈦（tài）材需求快速（sù）增長，高端鈦材消費占比顯著提升

近幾年（nián）我國航空航天鈦材需求量（liàng）保持高速增長，根據中國有色（sè）金屬（shǔ）工業協會數（shù）據， 2015-2018年航空（kōng）航天鈦（tài）材消費量分（fèn）別為6862噸、8519噸、8986噸、10295噸，分別同（tóng）比（bǐ）增長41%、24%、5%、14.6%。這與我（wǒ）國航空航（háng）天高速發（fā）展密切相關，運-20量產，太行（háng）發動機穩定量產。2018年我國化工鈦材消費量（liàng）為（wéi）2.61萬（wàn）噸，隨著（zhe）我國航空航天鈦材消費量高速增長，未來有望超過化工領域鈦材消費量。

三 高端鈦材應（yīng）用領域（航空航天、船舶和海（hǎi）洋工程）消費量占比顯著提升。

2011年， 我國高端鈦合金（航空航天、船（chuán）舶和海洋工（gōng）程）消費量6143噸，占我國鈦合金消費總量（liàng）比例為13.8%；2018年，我國高端鈦合金（航空航天、船舶和海洋工程）消費量14029 噸，占（zhàn）我國鈦合金消費總（zǒng）量比例為24.4%。

民機：

目前我國自主民用飛機譜係建設初（chū）具（jù）雛形：

支線飛機新舟係列（MA60、MA600、MA700）和渦扇支線飛機 ARJ21；幹線飛機 C919 即將進入量產，遠程寬體客機 CR929 也正在研製中。

市場預計 C919 機身鈦使（shǐ）用量占重量的 9.3%，預計每架 C919 機身鈦使用量 4 噸左右。

軍機：

由於鈦合金用於製造飛機發動機和機體能夠有效地提高發動（dòng）機推重比和機體機構效率，近年來軍用飛機上所用鈦合金（jīn）材料的比例正在不斷上升。三代作戰飛機F-16的鈦（tài） 合金結（jié）構件用量約3％，F/A18-ElF、蘇（sū）-27的用量已達15％以（yǐ）上；第四代作戰飛機（jī）F-22 中鈦（tài）合金結構件（jiàn）用（yòng）量已占機身結構總重量的41％，其F119發動機用鈦含量39%。SR-71偵察機的機身幾乎（hū）全由鈦合金組成。

我國鈦材企業較多，低端產品的競爭非常激烈，高端產品生產較為集中。高端鈦材的生產集中於（yú）寶鈦（tài）股份、西（xī）北有色研究院等少（shǎo）數企業。寶鈦（tài）股份和西北有（yǒu）色研究院是 國內建國以來重點建設的鈦等稀（xī）有金屬研（yán）究與生（shēng）產機構（gòu），在（zài）鈦材供應體係（xì）中地位舉足輕重。寶鈦股份和西北有色研（yán）究院集團，一直是國內軍工用鈦（tài）的主要供應商，分享高端鈦材市（shì）場。